“教育投资机构以及长线基金的加持，意味着对东软教育的长期看好。”

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，民办IT高等教育服务商东软教育科技有限公司（以下简称“东软教育”）于北京时间9月29日以“9616”为股票代码在港交所主板挂牌上市，正式成为“民办IT高教第一股”。

截至首日收盘，东软教育平收每股6.22港元，与发行价相同，市值约为41.47亿港元。

值得注意的是，东软教育在本次发行认购中颇受投资者青睐，香港公开发售部分获300.07倍超额认购，国际发售部分则获约18倍超额认购，故发行价达到招股区间的上限。

此外，景林资产、几何投资（包括几何砺能和中教吉何）、GSC Fund 1及Vision Fund 1、源乐晟资产及千合资本总计6家投资机构作为基石投资者参与认购。

其中，几何投资是一家专注教育领域投资的私募股权投资机构，曾以基石投资者的身份参与卓越教育(HK:03978)、中汇集团(HK:00382)、建桥教育(HK:01525)等多家民办教育公司的发行。

而景林资产则作为以“长期价值投资”著称的资产管理公司，其在教育赛道的布局包括好未来、新东方、网易有道等多家明星教育公司，尤其是在今年第二季度，景林资产再次完成了对好未来和网易有道的增持；而东软教育则是景林资产为数不多的、重注的纯线下教育机构。

显然，教育垂直领域投资机构、以及长线基金的加持，某种程度上也意味着上述投资者对于东软教育今后长期表现的看好。

东软教育在本次IPO中的募资净额约为9.04亿港元，其中约50%将用于升级现有学校设施及扩建校园；约20%将用于收购其他大学/学院以扩大学校网络；约20%将用于偿还贷款；以及约10%将用于补充营运资金及用于一般业务营运。

毕业生平均工资高于平均约500元，未来行业增速将超当前

目前，东软教育主要通过三所大学（大连东软信息学院、成都东软学院和广东东软学院），以及位于6个省份的八所培训学校提供教育服务，服务类型包括全日制学历高等教育服务、继续教育服务以及教育资源与数字工场。

弗若斯特沙利文报告，在2018/2019学年，就中国民办高等教育机构提供的IT专业数量及报读IT专业的学生人数而言，东软教育在中国所有民办高等教育机构中分别名列第一及第二，若在排名不计入独立学院的前提下则均排名第一。

这里需要指出的一点是，作为一个对品牌知名度和公众认可程度要求颇高的行业，学校声誉通常是学生及家长选择入读学校时考量的主要标准，自然也就成为未来入学人数的多少、收取学费的高低、业务类型的拓展等全方位发展的基础。

首先在生源方面，弗若斯特沙利文的报告显示，2019/2020学年，就理科及文科录取分数而言，大连东软信息学院在辽宁省所有民办大学(不包括独立学院)中均排名第一、成都东软学院在四川省所有民办大学(不包括独立学院)中均排名第四，而广东东软学院在广东省所有民办大学(不包括独立学院)中分别排名第一及第三。

就教学成果而言，2018/2019学年，大连东软信息学院、成都东软学院及广东东软学院的全日制学历高等教育专业的毕业生初始就业率分别为92.73%、97.19%及92.42%。前两者高于当地平均水平，而广东东软学院的就业率则接近同省平均水平。

2017/2018学年，大连东软信息学院、成都东软学院及广东东软学院全日制学历高等教育专业的毕业生平均月工资分别为5,211元、5,045元及4,528元，全部高于高校所在省份平均水平的4,600元、4,453元和4,071元。

显然，无论从入学前还是毕业后这两大相对直观的维度来看，东软教育在三大学校所在省份均已积累足够的资本。

另据弗若斯特沙利文的报告，自2014年起，辽宁、广东和四川三省的民办高等教育行业已快速发展，2014年至2018年三省民办高等教育经费总收入的年复合增长率分别为6.1%、8.8%和8.6%；而2018年至2023年的年复合增长率分别预计达到8.4%、11.4%和12.3%，均远超当前增速。

因此，在昨日成功上市后，东软教育或将基于更加雄厚的资金储备，进一步释放自己的头部效应，在国内软件及信息技术服务行业人才供需缺口的当下抢占更多市场份额。

立足全日制IT高教，尝试更多元化的业务模式

聚焦回东软教育的业务本身。

诚然，单纯的IT高等教育业务并不是一个创新业务；但相较于其他民办IT高校，背靠东软集团的先天优势已成为东软教育的核心壁垒以及长期“护城河”。

具体来讲，通过广泛的校企合作，与东软教育深度合作的企业参与到人才培养的各个环节，从课程设计到人才培养及实践培训。同时，基于东软集团在软件和信息技术服务行业的领先优势，东软教育能够有效地将教育资源与软件和信息技术服务行业的专业知识相整合。

目前，东软教育已与IBM、联想、惠普、英特尔、Concentrix、埃森哲及阿尔派等700多家知名企业合作，为学生提供实习和潜在就业机会；并且于2019年11月同百度签订商业合作协议，双方将共同制定、提升智能科学与技术、人工智能、数据科学与大数据技术三个本科专业以及大数据技术与应用专科专业的人才培养计划及教学资源。同时，共同建立东软百度人工智能学院，并促进该产业学院建设模式在全国高校中的持续拓展。

此外，除全日制学历高等教育服务为基础业务外，东软教育还提供继续教育服务、教育资源与数字工场两大战略业务。

为进一步多元化客户群并转化教育资源，东软教育亦向机构客户及个体客户提供短期培训服务，机构客户包括公司、学校及政府机关等。2020年3月，东软教育在完成收购天津睿道90.91%的股权后，使其短期培训服务扩展到个体客户。就2019年提供IT培训服务所产生的收入而言，天津睿道在中国IT和互联网技术职业培训提供商中排名第七。

除注重自身全日制学历高等教育板块的品牌声誉和整体实力的不断提升外，东软教育通过专业共建与产业学院、智慧教育平台与教学内容、实验实训室解决方案，陆续将优质教育资源提供给许多需要该等资源的高等教育机构，东软教育将这种轻资产、高度可扩展的业务模式称为“3 N”模式。

截至最后可行日期，中国有超过400所大学、学院及职业学校利用东软教育的教育资源产品、服务及解决方案产品升级其所提供服务或课程设计，以及改善其教学活动的效率及效果，其中包括31所被纳入“双一流大学”建设高校和64所被纳入中国职业教育“双高计划”建设学校。根据弗若斯特沙利文报告，按截至2020年3月31日使用所提供IT增值教育服务的学校的累计数目计，东软教育在中国的IT增值教育服务提供商中位列第二。

上半年招生学额增长16%，经调整净利润同比略有提升

9月29日港股盘后，东软教育在港交所披露中期业绩报告，更新了上半年的运营情况和财务表现。

截至2020年6月30日，东软教育三所大学共有36,083名在校学生，较2019年同期34,221名的在校学生人数上升5.4%。其中，2020/2021学年，三所大学的招生学额均实现稳步增长，相较于2019/2020学年增加2,025个学额，增幅为16%。

2020年上半年，东软教育的净利润较2019年同期相比减少1.5%；经调整净利润则实现同比0.7个百分点的增长。

至于收入最主要来源——学费与住宿费，东软教育在2020/2021学年已适当适当提高大连学院本科、专科以及专升本课程的学费；提高成都学院本科、专升本课程的学费以及住宿费；提高广东学院本科课程的学费。

显然，这将为东软教育后续进一步提升盈利能力奠定一定的基础。

东软教育提到，截至业绩报告发布之日，大连学院、成都学院、广东学院2020/ 2021学年均已正常开学，学生返校并恢复线下授课。

此外，东软教育在2020年上半年面向机构客户的培训项目签约17个，实施项目参与学员10,839人。疫情期间，累计有267家企业的9,039名员工使用了东软教育的智慧教育平台开展线上职业技能培训，东软教育亦被人社部认定为疫情期间首批推荐的50家职业技能培训线上平台机构之一。

抓住数字化发展契机，高教公司颇受香港市场认可

值得一提的是，昨日东软教育的上市，使之成为第20家成功在港交所主板挂牌上市的从事高等教育的公司；2020年，正是东软教育成立的第20周年。

而纵观这20家港股上市的高等教育公司，往往长期来讲具有相当可观的投资潜力。譬如，同样由几何投资作为基石投资者参与的中汇集团，在上市首日收平后，截至发稿的涨幅已超过100%；而希望教育(HK:01765)在首日破发、次日再次小幅下跌后，今年上半年的涨幅就达到96.3%。

可以说，高等教育作为港股教育板块的“主力军”，市场往往能给予足够的包容性，尤其是对于诸如东软教育这样的头部企业而言，其后续的表现依然值得期待。

当谈及未来的发展策略时，东软教育表示，其已在过去20年里抓住中国数字化浪潮的发展契机，与城市共生，与产业共生，与合作伙伴共生，真正将办教育融入到经济社会发展的脉搏中，已经构建了一个以全日制学历高等教育为基础业务，以继续教育、教育资源与数字工场作为两大战略性业务的“一体两翼”的数字化人才教育服务生态体系。

未来，随着新一代科技革命和产业变革正在驱动各个行业迎来新的裂变重构和新生，大量高素质、数字化的应用型人才将成为推动经济社会持续健康发展的重要支撑。

在此背景下，东软教育选择为社会输送高质量应用型人才，为个人及组织提供高质量教育服务，发展前景较为可观。

与此同时，东软教育亦计划接下来将重点发力线上教育，以满足日益增长的在线教育需求。

东软教育称，未来将积极申请更多培训基地资质，进一步扩大招生规模，构建一个开放共享的O2O教育平台，通过线上线下结合的方式为学生提供更灵活、更多样化的学习方式，利用已经积累的线上资源，进一步发展在线继续教育。

毕竟，智慧教育、O2O教育、定制化教育等将成为未来教育改革的核心，这无疑将为东软教育继续教育业务的发展以及智慧化教育教学资源的大规模输出提供更多可能。