蒙代尔不可能三角（蒙代尔不可能三角理论什么意思）

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近日，在莫干山金融会议上，央行金融研究所所长表示：1、央行最终要放弃汇率目标；2、人民币在中长期内将持续对美元升值。

一、我们先来看看，放弃汇率目标与蒙代尔-不可能三角的关系：

蒙代尔-不可能三角

1、资本自由流动

2、固定汇率制

3、货币政策独立性（可以理解为利率调控）

不可能三角是指，以上三点，无论如何都不能全部做到，必须做出取舍，取其中之二，舍其中之一。

可以看到，汇率目标就是“不可能三角”中的固定汇率制，放弃汇率目标就是放弃固定汇率，那么汇率就成了浮动汇率，由市场调节。

在此之前，我国是在货币政策独立性的基础上，对换汇进行资本管制，以达到保持汇率稳定的目的。现在，继续保持货币政策独立性不变，放弃汇率目标，那么就可以达到资本自由流动的目的。主要体现为，汇率市场化，国内国外资本自由流动决定汇率的价格。这样做的好处是，人民币在国际上兑换不受限制，增加了人民币在世界范围内的流动性，为下一步人民币作为世界货币打下基础。

放弃汇率目标，人民币将长期升值，这是由市场决定的。首先，新冠疫情出现以来，由于美联储大放水，美元的实际价值在降低。而我国选择不跟随美元放水，采取稳定的货币政策，那么人民币的价值相对保持稳定。美元实际对于人民币是贬值的，由于汇率市场化调节，市场会自动促进人民币升值，来达到一个平衡点。其次，我国经济在疫情后不但逐渐恢复，而且不断增长，势头强劲。美国则依靠美元放水来维持经济运转，都是在虚拟经济中空转，实体经济仍未恢复。我国经济持续增长，购买力不断提高，也会导致人民币升值。

二、接下来，谈谈我个人对于“蒙代尔-不可能三角”的理解。

经济学中，最基础的理论应该是供求关系。那么在汇市中，人民币与美元之间也存在着供求关系。假设货币政策保持不变，那么资本流动与汇率变化，就是纯粹的市场行为，他们都受到供求关系的约束。站在美元的角度，人民币汇率就是美元购买人民币的价格。如果人民币的价值大于美元的价值，此时，人民币的价格较低，人民币的需求就会变大，美元就会持续不断地流入，导致人民币价格上升，从而导致人民币升值。上面这句话可能有点难以理解，换个角度，把人民币当成股票，美元当成钱，整个交易行为当成购买股票，这样就容易理解了。某支潜力股，当前价格较低，大家争相买入，之后股价随之升高，最终会达到一个平衡点，也就是多空双方力量均衡的点位。反之，人民币贬值也能推导出来。

有一个疑问，既然资本自由流动和汇率变化是市场供求关系决定的，那么与货币政策独立有什么关系？它们怎么组成了不可能三角关系呢？

这里，我们把货币政策独立简单地理解为主权货币利率，这样就能拨云见日，理清思路。货币的利率对于货币的实际价值有很大的影响，它可以决定流通的货币量，可以调节货币的购买力，也就影响货币的实际价值。上文中有一个前提，假设货币政策保持不变，那么货币的价值就相当于去掉货币政策的影响因子，这样逻辑就很清晰，供求关系决定资本流动和汇率变化。在实际情况中，货币政策影响货币价值，也就影响供求关系，它们共同组成了供求关系中的跷跷板。如果把汇市看成跷跷板的话，那么两端就坐着A货币和B货币，当A和B质量（价值）不等时，翘起来的就是高估的，沉下去的就是低估的。资本自由流动会把一方的质量调节到另一方，使得跷跷板平衡；货币政策就像是在跷跷板的一方加了一个秤砣，如果秤砣的重量改变，就会影响跷跷板的平衡，那么跷跷板的平衡就由资本流动和货币政策一起来保持。

最后，汇率是市场供求关系的结果，而不是原因。我们在做决策的时候，不应该把汇率作为依据，只能在事后用来验证决策是否正确。例如，人民币中长期将升值，它是一个预期，是从当前低价格升到高价格的过程，那么，必然是国际资本流入导致人民币升值。在写文章之前，我也和有些网友一样，搞不清楚人民币升值，到底是资本流入还是流出。有一种说法是，人民币升值，资本套利要跑路，资本会流出。现在看来，这种说法是错误的。